G火箭600879调研报告整体上市将是未来目标(pdf 8页)
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作为航天时代电子公司下属专注于生产遥测遥控、卫星导航与应用、电子元器件等产品的控股公司,火箭股份的资产平台和业务平台作用将不断得到强化,整体上市将成为必然选择。
母子公司实现资产整合的重要目的在于提升资产的回报效率。以航天时代电子公司与火箭股份已经发生的资产交易而言,资产置入后的效率是显而易见的。
为了提高资产整合的效率,我们判断公司有可能分步骤实施资产整合的过程。首先注入的业务可能涉及军民两用集成电路设计、激光惯性器件、军民两用微波工艺器件、通信输电用铝包钢器材等。
除了致力于集团内部资产的整合之外,公司也一直关注着集团外部其他优质军工资产,并力求通过并购外部相关资产来实现业务的快速扩张。
我们预计公司将在下半年实施增发。所募集资金将投入新技术、新产品的工程化以及存量资产的继续投入。
火箭股份盈利能力的提升主要通过三条途径来完成,一是通过并购注入母公司优势资源及外部资产,实现增量资产盈利能力的提高。二是不断推出新的军品技术及产品,并对相关产品实施工程化来提升其市场占有率,形成新的配套品种。三是拓展军工技术的民用空间,实现军民两用技术的突破提升民品市场的占有率。
新业务的注入及新产品的开发将提升公司08 年以其后的盈利能力,我们将相应提高08 年及其后的盈利预测,并在估值中更加侧重考虑其长期投资价值。
我们继续给予增持的评级,并给予25.84 元的长期目标价位,相当于08年30 倍PE、09 年22 倍PE。
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