青岛啤酒深度研究报告(doc 23页)
所属分类:行业分析
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1.基本情况…………2
1.1 历史沿革…………2
1.2 股票发行情况…………3
2.某年经营状况分析…………4
2.1 主营业务增速继续放缓…………4
2.2 成本上升的压力增大…………5
3.调整中的品牌和市场战略…………6
3.1 并购推动了规模的高速增长,但并未体现应有的规模经济效益…………6
3.2 “由做大做强走向做强做大”——内部整合成为公司当前的首要目标…………7
3.3 品牌重置战略…………8
3.4 市场调整战略…………9
3.4.1 国内啤酒市场格局…………9
3.4.2 青啤市场战略…………11
4.与国际啤酒集团的合作…………14
5.财务数据分析…………14
6.盈利预测…………16
7.风险因素和投资建议…………18
8.行业背景…………18
8.1 某年度回顾——行业继续平稳增长…………19
8.2 成本压力增大…………19
8.3 国际并购——推动中国啤酒行业整合的巨大新生力量…………20
青岛啤酒深度研究报告内容提要:
调整中的品牌和市场战略
并购推动了规模的高速增长,但并未体现应有的规模经济效益
从90年代初开始,中国的啤酒消费出现高速增长。随着资本流入的加速,市场竞争日趋激烈,大型集团的规模、品牌和技术优势也日益明显,行业两极分化日趋加剧,市场的初级整合因此而成为必然。1994年开始,青啤通过兼并收购方式进行市场的快速扩张,截止2002年,共投入近14亿元资金,收购和组建合资企业46家,收购企业产能达到330万吨,超过燕京啤酒成为国内最大的啤酒制造商。
然而,子公司经营长期处于困境,到20某年,收购企业仍呈40%亏损、30%盈利、30%盈亏基本平衡的局面。某年母公司合并报表子公司及联营企业相关的对外投资收益仅为436万元,考虑到生产企业向区域销售公司的利润转移情况,总投资收益也仅为2000万元,除去西安子公司的6300万元按权益所应占的利润,其余仍亏损4000万。
“由做大做强走向做强做大”——内部整合成为公司当前的首要目标
品牌和市场的割裂是青啤并购最大的后遗症。
规模经济的概念是:在一个给定的技术水平上,随着规模扩大,产出的增加则平均成本(单位产出成本)逐步下降。规模经济产生的根源是企业内部更加有效率地使用设施、技术和其他可共同占有的资源,对于并购活动而言,规模效益产生于收购者和被收购者共同分享技术、管理、资金、市场、品牌、人力资源和设备等资源而导致的资源使用效率的提高。
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