石油和化工行业投资策略教材(PDF 43页)

2012 年三季度行业盈利开始触底回升。受外围欧元区债务危机和国内经济减速自我调节的共同影响，2012
年化工行业盈利情况差强人意。上市公司一季度净利润同比下降50.8%，二季度净利润同比下降59.8%，
三季度净利润同比下降22.8%，但净利润环比增长44.6%，显示出三季度开始行业盈利大幅改善的趋势。
 2013 年行业需求同比好转，成本压力小幅下降，利润增速大于收入增速。明年美国平稳度过年初的“财政
断崖”危机后，将在房地产复苏的带动下，延续今年下半年的经济回升态势。国内“十八大”之后，经济发
动机重启，经济增速较今年会有一定幅度的提高，化工行业的整体需求将比今年好转。产品价格在需求增加、
CPI 与PPI 回升的背景下，会有一定上涨空间。预计明年原油价格保持平稳，煤炭和其他化学矿等供应充足，
成本压力舒缓。在今年较低的基础上，预计明年化工行业营业收入会小幅增长，而利润增速将大于收入增速。
 给予行业推荐评级。明年行业利润有较大幅度增长，美国持续性量化宽松政策、欧洲债务危机担忧的钝化、
中国改革进程的再出发，将推高全球的风险偏好，从而提高行业的估值水平。在行业利润恢复正增长，市场
估值水平上升的情况下，给予行业推荐评级。
 投资方向一：我国石油和化工行业年贸易逆差2600 亿美元，未来相当长一段时间内我国有机化工原料和高
端精细化学品的进口替代空间都非常大。中长期持续看好相关的子行业：新型煤化工、医药/农药中间体、
高端精细化学品（如彩色碳粉）、功能性新材料。
 投资方向二：美国房地产复苏超预期拉动国内建材相关产品出口超预期，国内基建投资超预期带动的相关产
品，如PVC 改性剂、民爆、玻纤制品。
 投资方向三：政策推动受益的相关行业，如聚氨酯保温板大力推广拉动的聚氨酯产业链、吡啶反倾销受益的
国内吡啶供应商和国外厂商退出后出现供给缺口的氨基甲酸酯农药。
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