湘财投资决策参考(doc 7页)
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调控方向难改 紧缩不会导致硬着陆
美债危机后,有关宏调政策拐点到来的市场预期再起。但笔者认为,这仍然取决于未来的通胀走势。尽管CPI自8月份开始短期回落是确定性的事件,但7月份峰值并不否意味着就是本轮通胀的退潮拐点,A股反弹的空间和时间仍然受限。
从本轮通胀的成因分析,剔除食品和住房外,交通、服装以及医疗等价格也一致性上涨,并不存在所谓结构性通胀,这说明今明两年的通胀水平都不会太低,也预示着宏观政策的整体从紧的方向难以改变。
今年以来,政府一方面紧缩货币控制通胀,另一方面又扩张财政平滑经济下行。从执行情况来看,两者很难兼容,效果也不好,而且使投资者的预期变得十分纠结。最新的政策动向显示,未来政策调控路径可能转向寻求经济双降,即总需求和价格同时下行。
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