公司并购运作技巧(ppt 53页)
所属分类:并购重组
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第一节 公司并购概论
第二节 公司并购运作
第三节 公司并购技巧
第四节 公司资产重组
第五节 公司控制
第六节 投资银行在M&A中的作用
公司并购运作技巧内容提要:
公司并购的概念:
公司并购是一个公司通过产权交易取得其他公司一定程度的控制权,以增强自身经济实力,实现自身经济目标的一种经济行为。公司并购是证券市场发展到一定阶段的产物,是现代市场经济背景下极为普遍和正常的现象。在公司并购中投资银行发挥极为重要的作用。
公司并购实际是公司兼并与收购的简称(mergers & acquisitions ,M&A),在不同的情况下对其有不同的理解与认知。
Mergers:合并或兼并。通常情况下,物体或权利主体之间的融合或相互吸引,通常一方在价值或重要性上要弱于另一方。在这种情况下,融合成A+B
Acquisition:收购,通常指获得特定财产所有权的行为。
Consolidation:合并统一,特指合并动作或结果状态,
……
效率理论说(efficiency theory):该理论认为,公司并购活动能够给社会收益带来一个潜在的增量,而且每对参与交易者都能够提高各自的效。这一理论包含两个基本假设:一是公司并购活动的发生有利于改进管理层的经营管理业绩;二是并购会导致某种形式的协同效应。
效率差异化理论:并购最一般的理论就是效率差异化理论。该理论认为,并购活动的产生根本原因在于交易双方的管理效率的不一致。通俗的讲,如果A公司的管理效率高于B公司,那么A公司并购B公司后,B公司的效率会提升至A公司的水平,所以也称为“管理协同理论”。
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反并购的管理策略:
目的保持控股地位,相互持股,通过保护管理层利益提高收购成本,寻求股东支持,毒丸(焦土)战略,甩包袱策略,修改公司章程加入驱鲨或反并购条款。
金色保护伞(gold parachute)是指按照控制权变动条款而对失去工作的管理人员进行补偿的雇佣合同中的分离规定。该规定通常要求支付一大笔钱或在某一特定期间按一定补偿比率的全部或部分进行支付。根据受保护的管理者的层次不同,还有银保护伞(silver parachute)和灰保护伞(tin parachute)。
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