石化行业8月度报告pdf9
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点击下载 需求旺盛、地缘政治问题重重推动油价大幅上涨
7 月,在夏季需求旺盛之际,一系列地缘政治因素促使油价幅上涨。7 月,BRENT、
WTI、DUBAI 均价分别为73.9、74.4、69.1 美元/桶,环比分别上涨7.3、4.8、6.1%,
同比分别上涨24、23、28%。最新价格分别为78.1、77.0、71.2 美元/桶。美国原
油、汽油库存双双下降一定程度支撑了油价。国内油价环比上涨0.6%,最新价格为
63.7 美元/桶。受油价上涨的影响,6 月份我国原油进口下降、出口上升。
需求上升和油价上涨促国外成品油价格走高,国内石脑油再次提价
7 月,受季节性需求上升和原油价格上涨的影响,国外成品油价格上涨。新加坡汽、
柴、石脑油的价格分别为84.4、86.3、70.7 美元/桶,环比3%、0.5%、4%,同比
27%、26%、42%。最新价格分别为87.5、88.9、69.4 美元/桶。国内汽油、柴油价
格平稳,石脑油价格上涨2%。中石化三种价格分别为6209、5513、5950 元/吨。
烯烃芳烃产品价格继续创新高,盈利空间扩大
7 月,受需求旺盛和成本上升的双重推动,化工产品价格继续创新高,盈利空间扩
大。亚洲乙烯受供给紧张和下游产品价格强劲的影响,乙烯价格继续大幅上涨,价
差扩大7.9%。聚乙烯(PE)的价格继续走高,由于下游企业对PE 的提价抵制强劲,
主要PE 厂商利润空间基本没有变化。台湾、韩国等国的PE 装置开工率均下降。7
月,终端产品PET 需求强劲和主要装置停车促亚洲芳烃产品价格继续创新高,与石
脑油的价差扩大5-13%。天然橡胶进入割胶期,供给增加推动天胶、合胶价格下降。
1-6 月利润总额同比增长30.7%,开采业和加工业经营指标分化
1-6 月,石化行业主要经营指标同比均大幅增长,但子行业存在差异。开采业收入增
长40%,成本32%,利润总额49%。利润占收入的54%,较05 年上升5 个点。加
工行业收入增长31%,成本38%。成本上升幅度大于收入上升幅度,亏损局面扩大。
亏损达到2.77 百亿元,远高于去年同期。维持行业“中性”投资评级。
致力于提高炼油板块的盈利能力,维持中石化“谨慎推荐”评级
由于征收特别收益金,开采板块对炼油板块的平衡作用减弱,中石化只能努力提高
炼油行业的毛利率。从上半年两次提价、国家节约社会的发展原则和油价持续走高
的预期等因素,我们可以预见,作为亚洲最大的石油加工企业,随着石油市场的市
场化,中石化在成品油定价方面将具有更大的话语权。炼油板块盈利能力将提高。
由于三季度为原油需求旺盛,加上地缘政治问题和天气因素的不确定性,我们认为
下半年油价将高于上半年。这种预期下,下半年成品油再次提价可能性很高。我们
维持06、07EPS 分别为0.51 元、0.54 元。维持“谨慎推荐”评级。
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