国泰君安—宏观及债市策略报告(pdf 33页)
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点击下载一、宏观背景:“三驾马车”同前弛
二、政策预期:加快升值求主动
三、它山之石
四、全球流动性展望
五、债市展望:收益率将明显上行
我们认为,宏观政策的主基调或将转为升值幅度的加快。加快升值,
一方面是出于给经济降温以及促进增长方式转变的内在需要;另一
方面也是对于外部强大压力的必要响应。同时,在美元更有可能走
弱的背景下,升值的时间窗口亦极为有利。
如果人民币升值提速,加息与准备金率上调等其他政策的运用力度
将大为舒缓。
以韩国、印度为代表的亚洲国家的经验表明,面对外汇的加速流入,
公开市场业务对冲是主要应对手段,而汇率升值亦是普遍的结局。
国际比较表明,我国央行目前的对冲成本较低,操作空间也相当充
分,足可应对加快升值可能导致的热钱加速流入的局面。……
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