中兴通讯三季度业绩令人失望(pdf 6页)

投资要点
第三季度中兴通讯实现主营业务收入47.3 亿元，同比略有上升。但净利润仅为1.55 亿，同比下降超过27％。
从收入构成来看，与上半年相比，移动通信产品及手机所占比重下降幅度较大，而电信软件及其它产品占收入的比例达32.68％。
第三季度营业费用率从上半年的14.05％大幅上升到20.71％，营业利润率从6.9％下降至历史最低的1.77％。
从资产负债表来看，货币资金从年初的76 亿元下降到25.5 亿元，而应收客户合约工程款从26.1 亿上升到44.6 亿。自由现金流压力较大，这也反映了海外业务的拓展风险。
虽然第三季度令人失望，但我们对全年业绩仍然有一定信心。全年收入预计可达230 亿元，每股净利润有望超过1.3 元。随着第四季度回款的增加，年底现金流转有望得到一定程度好转。
从中长期来看，中兴通讯仍然值得关注。虽然国内3G 牌照发放将给中兴带来较好的市场机会，但海外市场仍是公司今后的主要增长点
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