债券与企业债(doc 28页)
所属分类：激励与沟通
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资料简介：
很高兴能跟三联的朋友交流企业债券问题。企业债券是近期很受关注的一个热门话题，企业债券与企业其他融资方式如股票、贷款、自有资金融资相比，有什么特点？怎样选择？我今天从这两方面做切入点。
2000年全国发了12家325亿的企业债，这是在政界、学界、业界引起极大关注的一个问题。325亿是企业债券发行比较多的一年，象三峡债、移动债规模在50-80亿，2002年上海久事债（久事集团发的债）发行40个亿，闹的沸沸扬扬。一是发行时投资人基本买不到这个债券，40亿发行期限15年，利率4.51%。利率水平是由人民银行来监管的，真要定价时候实际利率4.3左右。这样的融资成本企业是完全可以接受的，4.5%的投资平台投资人也是可以接受的。这种情况下，债券供不应求。40亿规模最后是通过薄记系统实行10%予交定金情况下，资金到位160个亿。意味着40亿规模实际需求是160个亿。这种旺盛的需求几乎到了失控的地步，不知要把债券卖给谁，基本上是给谁谁就发财了。
去年也存在同样问题。在发2002电脑债的时候也是15年期，定价利率4.86%。按理是4%，在企业债券市场上是平价发行的，一般面值100元，就按100元发行。其实在发行期间已经实现溢价，105元就有人要，当时算收益率就在4.4%左右。还有02三峡债20年期4.76%利率，整个看02年03年债券市场出现供不应求现象，只要企业债一面市都一抢而空，并且给发行人给承销人都带来很大风险。这次风险爆发就是上海久事债。大家在网上随便一搜索，上海方方面面的传言都给揭露出来。前2天本来要来，结果赶上上海计委到国家计委谈久事的问题。最后很多投资人尤其在两会期间向信访办、政府静坐写信，因为老百姓买不到这个债。因为发行过程中讲过，一是要卖给老百姓，二是要交了定金就可以买到，实际结果是很多机构打过去1-2千万定金，应该备有1-2亿资金，最后一分钱没给。这个问题比较大，归根结底是企业债券市场供不应求特别明显。
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