季度债券投资策略报告(PDF 39页)

供给端，制造业的去产能过程远未结束；需求端，值得留意房价对地产投资链条的制约以及通胀对货币政策的制约。我们判断经济会呈现出一定程度的低位企稳迹象，但长期的底部应该还没有到。
QE3对美国基本面推动的有效性将明显弱于前2次QE。而欧洲央行推出的债券购买计划却是货币政策的实质性突破，这一计划如果成行，对于减缓欧元区基本面的下滑将非常有效。中期内美元将保持弱势，货币政策有效性的不同使得美欧之间的相对风险偏好将逐步出现有利于欧元资产的变化，这是我们判断美元将趋势性走弱的关键因素。风险资产价格不会重复前2次QE持续上涨的轨迹，更大的可能是市场根据QE1和QE2形成的惯性思维先把预期往以往的方向先推一把，之后逐步看到一个价格的回归。
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