造纸行业投资策略报告-国都证券(PDF 20页)

目 录
1 “十一五”期间造纸行业增速远超预期  4
11“十一五”期间行业发展速度远超规划预期  4
12原材料结构调整难达目标  5
13行业环境保护明显改善  6
2 “十二五”纸及纸板消费有望增长40%以上  6
21近年来我国纸及纸板生产量及消费量增长回顾  6
22国产替代进口，并逐步走出去  7
23行业发展的结构分析：包装领域用纸是行业增长的最大动力  8
24经济增长是纸及纸板需求增长的主要原因  9
3 龙头公司增速将会明显好于行业增速  10
31淘汰落后产能为龙头企业腾出更大发展空间  10
32行业集中度提升也将有利于龙头企业  11
33未来5年前30大公司产量有望增长60%以上  12
4 产业结构调整——低消耗、节约资源是关键  13
41政策偏向节约资源、高质量产品  13
42国产木浆在原料中占比逐年降低  13
43林浆纸一体化是原料结构调整中的重中之重  14
5 当前行业处于企稳回升阶段  15
51三季度是行业2010年业绩低点  15
52纸价略有回升后保持平稳  15
53原材料价格压力持续存在  16
54明年行业整体盈利提升仍然依靠量的提升  18
6 估值研究与投资策略  18
61行业估值研究  18
62投资策略  19
图表目录
图表 1：纸及纸板生产与消费一览  4
图表 2：造纸行业总产值快速增长  5
图表 3：原材料结构调整难达目标  5
图表 4：单位产值新鲜用水量大幅下降  6
图表 5：单位产值化学需氧量快速下降  6
图表 6：纸及纸板生产量及消费量增速一览  7
图表 7：纸及纸板进出口情况一览  7
图表 8：部分品种消费量与消费量之差变化  8
图表 9：各种纸在产量和消费量增长中的贡献率（2001-2009年）  8
图表 10：近年来工业增加值快速增长  9
图表 11：纸及纸板消费量随着国内经济持续增长  9
图表 12：纸及纸板消费量拟合情况一览  10
图表 13：未来5年纸及纸板消费量预测  10
图表 14：造纸淘汰落后产能的政策  11
图表 15：行业集中度逐年提升  12
图表 16：5年后前30大公司产量增速与集中度关系  13
图表 17：造纸原料结构一览  14
图表 18：三季度上市公司毛利率环比明显下降  15
图表 19：近期纸价呈现震荡格局  16
图表 20：近期进口木浆单价连续下跌  16
图表 21：外盘浆价有所松动  16
图表 22：国内木浆价格近期略有下跌  17
图表 23：进口废纸价格居高不下  17
图表 24：造纸行业指数与行业PE估值之间关系  18
图表 25：造纸行业指数与行业PB之间关系  18
图表 26：行业历史PE估值一览  19
图表 27：行业PE估值相对沪深300溢价率一览  19
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