筹资篇—资本成本与资本结构(ppt 48页)
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点击下载一、 资本成本与资本结构
二、 股利政策与内部筹资
三、 各种长期筹资方式
第一节 资本成本
公司理财中所涉及的资本是与资产相对应的概念,指企业资产所占用资金的全部来源,体现在资产负债表右方的各个项目上,包括长短期负债和所有者权益。
由于资本成本主要用于企业长期投资决策和长期筹资决策,而短期投资决策一般与短期负债成本有关。因此本章所讨论的资本成本仅指长期资本(长期负债、优先股、普通股、留存收益)成本,所讨论的资本结构也仅指长期资本中各项目的构成。
一、资本成本的概念和种类
1资本成本的概念(cost of capital )
资本成本是指企业接受资金来源净额现值(现金流入)与预计未来资金流出现值(现金流出)相等的贴现率。
资金来源净额:筹资收到的全部资金扣除筹资费用
筹资费用:银行借款的手续费
股票和债券的发行费
未来资金流出:逐年支付的利息、股息、本金。
资本成本的一般公式为
P0(1-f)=CF1/(1+K)+CF2/(1+K)2+·······+CFn/(1+K)n
=∑CFt/(1+K)t公式(5—1)
按照求解IRR的方法求出公式中的K,就是所求的资本成本。
其中: P0—筹资收到的资金总额
f —筹资费用
CFt—第t期的资金流出
K—资本成本
2资本成本的种类:个别资本成本
加权平均资本成本(综合资本成本)
边际资本成本
二、个别资本成本(individual cost of capital)
(一)债务资本成本(cost of debt / capital)
1长期债券资本成本(cost of bond)
由于支付债券利息可以减少企业应纳税所得额,从而减少上缴所得税。因此,支付债券利息而增加的资金流出是:
债券利息(1-所得税率)
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