推出附认股权证公司债券的必要性和可行性探讨(doc 8页)

推出附认股权证公司债券的必要性和可行性探讨内容提要：
权证（Warrants）是西方成熟市场一种比较流行的金融工具。截至2003年底，国际证券交易所联合会（WFE）的54个正式会员交易所中，已有42个交易所推出了认股权证，成为仅次于股票和债券的第三种最常见的交易品种。权证对我国投资者来说并不陌生，早在90年代中期，深圳和上海证券交易所曾开发并交易过权证产品，为权证市场积累了宝贵的经验和教训。《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》要求积极稳妥发展公司债券市场，研究开发与股票和债券相关的新品种及其衍生产品，加大风险较低的固定收益类证券产品的开发力度，为投资者提供储蓄替代型证券投资品种。为此，我们设计了附认股权证公司债券运作方案见图1，并对其进行可行性和必要性的论证。
附认股权证公司债指公司债券附有认股权证，持有人依法享有在一定期间内按约定价格（执行价格）认购公司股票的权利，也就是债券加上认股权证的产品组合。
从海外市场的有关实践中，我们发现附认股权证公司债券可以进行如下的分类：（1）分离型与非分离型。分离型指认股权凭证可与公司债券分开，单独在流通市场上自由买卖；非分离型指认股权无法与公司债券分开，两者存续期限一致，同时流通转让，自发行至交易均合二为一，不得分开转让。非分离型附认股权证公司债券近似于可转债。（2）现金汇入型与抵缴型。现金汇入型指当持有人行使认股权利时，必须再拿出现金来认购股票；抵缴型是指公司债票面金额本身可按一定比例直接转股，如现行可转换公司债的方式。我们可以把分离型、非分离型与现金汇入型、抵缴型进行组合，得到不同的产品类型。

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