中国企业购并的特殊解决方案分析(doc 6页)

中国企业购并的特殊解决方案分析内容提要：
购并案是新闻媒体与投资者都有兴趣的题目。可惜，在购并案发生的时候，媒体只能报道购并者与被购并者似是而非的声明以及各种流言，难以真正了解其中的安排。这就需要事后去研究来龙去脉。
企业管理出版社某年10月出版的《通向资本市场之路——“大港”收购“爱使”记实分析》，是一本购并成功者的自述。作者李遵义是大港油田收购方的“前敌总指挥”，他的叙述为当今中国购并特殊解决方案留下了一份珍贵的史料。
----众所周知，包括购并在内的中国资产重组，其动机主要围绕着“壳”做文章。“壳”资源的要害在于融资，融资在任何地方都是有条件的，在中国则是一种“特许经营权”；而既然上市公司是一种低成本特许融资渠道，那么它的“壳”就是一种特许经营执照。
这可能是中国购并与国际购并的最大区别。由于“壳”的价值是最重要的和高昂的，国际购并的战略协同效应在中国便难以产生；也正因为“壳”的成本要高于战略协同所能节省的成本，所以中国没有出现两家上市公司合并为一家的购并案，因为这样明显少了一个特许融资渠道，岂不犯傻；同样，国际上将公司购并后整合产生绩效再卖出的增值目的在中国也会变样。“壳”内涵价值要大得多的现实让任何控制者都以保持“壳”的完好为首要任务，为了达到持续融资的资产收益条件，哪怕做假账也在所不惜。一旦脱手，后继者为了不破坏再融资条件，一般也只能忍气吞声。

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