公司上市前后经营业绩变化分析报告(doc 12页)
所属分类:企业上市
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为了更加好地反映上市公司资产的盈利能力,剔除债务规模和所得税率不同对上市公司盈利水平的影响。本文选取总资产利息税前收益率(EBIT/A)来反映上市公司经营业绩。利息和税前净收益(EBIT)是在所得税前利润总额的基础上,去掉各种补贴收入和营业外净收入,加回财务费用和营业税金及各种附加费,另外,选择净资产税前收益率(ROEBT)和主营业务利润率(EARN)作为辅助指标。
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样本分组 国内研究人士通常用上市公司管理层持股数量占公司总股本比例来反映管理层激励。由于不同公司股票价格差异很大,而管理层持股数量通常很少,持股数量与总股本比例不能完全反映股权激励的强弱程度。本文采用国外学者研究该问题时常用指标—公司管理层持本公司股票的流通市值Q。以上市当年年末公司管理层持本公司股票的流通市值Qi= Ni×Pi作为分组指标(Ni—公司i上市当年年末高级管理人员持有本公司股份数量,Pi—上市当年年末股票收盘价格)。
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上市后经营业绩财务指标整体上逐年显著性下降,从我国上市公司独特的控股和关联交易结构来看,一定程度说明上市公司第一大股东经营的未上市业务的盈利能力下降,通过关联交易操纵利润的空间递减和难以为继。
上市公司缺乏明确一致的业务发展战略,随意改变投资方向,导致经营能力和业绩下降。这是因为我国股票市场对上市公司战略选择和投资行为评价理念的属于概念或题材倾向,而不是基于公司资源和竞争能力基础上的评价,股票市场由短期投机炒作行为和力量主导。从而诱导上市公司迎合股票市场概念或题材化的评价偏好,进行所谓资本运作。
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