国内上市公司资本资产定价报告研讨(doc 5页)
所属分类:企业上市
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资本资产定价模型(CAPM)在理论上是严格的,但是在实际中长期存在着实证研究对它的偏离和质疑,其原因主要是资本资产定价模型的一组假设条件过于苛刻而远离市场实际。本次分析报告旨在通过对随机抽样的中国上市公司的收益率的分析,考察在中国的股市环境下,CAPM是否仍然适用。
……
当只取β值作为解释变量进行回归时,可以认为中国股市的平均收益率符合CAPM模型,但是在分别加入了β^2 (β-square)和残差之后,从回归过程和检验中发现股票的超额月收益率并不是β和β^2的线性模型。
但是,在只用β对原来的数据进行回归时,mean值为-0.01,(p值0.0185),也就是说,中国股市的超额收益率为负值,这可能并不符合实际。利用rand()函数随机抽取了三支股票,用TTEST过程检验。
……
得到这三支股票的mean值分别为0.0115(p值为0.3711)、0.0247(p值为0.0950)和0.0267(p值为0.1609),均不为0或负值,这说明原来的回归过程还不能很好地拟合中国的股票市场,即,单纯考虑β因素的CAPM模型不能很好地解释中国股票市场的数据。另外,在回归模型中,p值显得过大,超过置信水平很多,这也说明单纯用这几个解释变量无法很好地解释中国股票市场的超额收益率。
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