招商证券对汽车行业的分析(pdf 16页)
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一、拉动汽车消费主要驱动因素向好...............4
人均 GDP 增长为影响汽车消费的关键要素...................4
居民人均可支配收入的持续增加保证汽车消费能力的提高.................4
固定资产投资增速维持在较高水平...........5
制造业转移将导致重卡消费的增长...........5
客车行业将维持稳定增长.........................6
二、四季度汽车消费进入旺季.........................6
三、规模效应以及产品结构导致利润大幅上升......................8
重点工业企业利润同比增速依然较高.............................8
利润上升主要原因为规模效应以及产品结构变化...........8
四、得中高级市场得天下................................9
五、投资策略 – 关注两类投资机会............... 11
上海汽车 — 最优秀的国际化本土企业....................... 11
一汽集团—整合中的国家队....................14
招商证券对汽车行业的分析内容提要:
GDP 继续维持高速增长,人均GDP 以及城镇家庭可支配收入增长支撑以家用为主乘用车消费市场的持续发展。我们认为GDP 的增长其作用不仅在于支撑整个行业销量的增长,更重要的是消费能力提高的同时也将导致盈利能力产品消费比重逐渐扩大,导致整个行业盈利能力的提高。根据CEIC 统计数据,固定资产投资增速短期内难以见到回落迹象,而制造业向中国转移,中国制造业向内地转移将不可避免导致重卡市场的持续增长,不确定因素为2008 年欧三标准执行可能会造成一定负面影响。经济的持续发展导致公路旅客周转率继续上升、经济力量的提升导致城市持续的公交车更新换代将继续成为拉动国内大中客市场稳定增长的主要因素。在整个商用车市场上,特别是重卡以及大中客子行业中,出口已经形成一定规模以及趋势,对于国内商用车消费的波动性将起到一定的平滑作用,相关企业的盈利能力也将得到较好的保障。人均 GDP 增长为影响汽车消费的关键要素
国内市场需求增加是拉动中国汽车市场高速发展的根本原因,GDP 的持续稳定增长将保证汽车良好的消费趋势得以延续。2006 年GDP 同比增长10.7%,预计2007 年GDP 接近24 万亿元,同比增长11.2%。2006 年人均GDP 接近2,000 美元,预计2007 年人均GDP 接近2,200 美元,而在2010 年,可以达到3000 美元。在未来几年时间内,接近两位数的GDP 增长可以预期,持续的GDP 增长将保证家用汽车维持良好的消费趋势。
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