公司治理经典案例分析(doc 54页)
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当最后一个上涨的希望——“奥运行情”彻底破灭后,A股市场继续逐级下沉。
9月12日,上证指数一度探低至2064.29点,再度创下2006年底以来的新低,较4月初跌去近40%;自今年初以来,已经跌去60%左右。这比饱受美国金融危机之困的英美股市同期不到20%的跌幅,显得要惨烈得多。
针对目前的下跌,一些市场舆论再次把原因归结到“大小非”问题,将通过在股权分置改革(下称股改)中支付对价获得流通权的非流通股们视为股市下跌的替罪羊,这使得监管层高调倡导、代价巨大的股改极为尴尬。
监管当局显然左右为难:一方面,断不能接受再度锁定“大小非”流通权的方案,因为这无异于对股改的自我否定;另一方面,则试图通过出台各种政策“维 稳”,延缓一批又一批解禁的“大小非”和新发行股票限售股出笼交易,甚至也包括限制新股上市的种种行动。公开数据显示,通过证监会发审委会议却上不了市的 拟上市公司已经超过30家。
最近的政策是9月5日,证监会于周五晚间发布《上市公司股东发行可交换公司债券的规定(征求意见稿)》(下称《征求意见稿》),规定“大小非”股东可以债券融资的方式暂时不出售持有的“大小非”。这仅是自今年4月以来,中国证监会采取的一系列相关政策中的一项。
这一被看做是诸多政策中“最具意义”的新规定,未能引起市场丝毫的振奋。《征求意见稿》推出后的第一个交易日,上证综指大跌59.03点,下跌 2.68%,全天走势丝毫不见反弹迹象。同样,深圳成指当天下跌260.20点,下跌3.58%,更是创下连续五个交易日内的最大跌幅。
“如果管理层的工作重点仍是‘惟指数论’,而非完善制度、加强监管,不从根本上改善投资者对市场的信心和预期,其结果就必然被所谓‘大小非’问题牵着鼻子走。”一位长期浸淫于证券市场的专家表示,“更何况,‘大小非’减持冲击股市本身就是一个伪命题。”
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