集成电路行业研究报告(PDF 8)对温和复苏的“乐观”中透着“谨慎” pdf
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2006 年全球半导体行业将温和复苏。根据国金半导体行业预测模型,我们
预计2005 -2007 年全球半导体市场规模分别增长6.3%、8.6%和
12.1%。
对于新一轮半导体行业景气的温和复苏,业界的乐观中包含着明显的“谨
慎”,企业盈利将更趋于分化,行业龙头企业的抗风险能力、相对稳定的
盈利能力更显珍贵。
鉴于行业的自适应发展能力的增强,加上对2006 年全球经济的良好预
期,国际主要研究机构对2006-2007 年行业发展持较为乐观的态度,
但乐观中包含着明显的“谨慎”。
在行业温和复苏的阶段,激烈的竞争将加速企业盈利的分化,失去了
行业快速增长带来的暴利机会,企业在资本实力、技术实力、管理能
力等方面开始了真正的比拼。如此,行业龙头企业的抗风险能力、相
对稳定的盈利能力更显珍贵。
我们预计,2005-2007 年半导体行业国内市场增速仍将明显高于全球市
场,国内IC 市场规模增长率分别为17.2%、25.2%和35.0%。受到技术和
资本的制约,企业盈利分化将更突出。
随着以“扩产+改善产品结构”为手段的竞争日趋激烈,技术和资金对
国内企业竞争力提升的制约将更为突出,尤其是技术的瓶颈,将成为
国内企业面临的最大困难。
企业间技术和资本实力的差异,必将导致各企业的盈利更趋于分化。
根据国家统计局数据,2005 上半年国内半导体分立器件制造利润下降
20.8%;集成电路制造利润下降56.8%。可见,国内半导体企业整体
的抗周期风险的能力是比较弱的。
我们提高行业评级至“增持”;但鉴于国内企业在技术和资本方面的弱
势,我们按照“技术+资本”的策略对个股谨慎选择。
技术水平--能否根据终端需求及时改善产品结构。
资本实力--能否支持公司的扩产和技术革新。
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