封闭式基金转型研究.doc19

封闭式基金转型研究
内容提要：  封闭式基金募集成功后除了运作至存续期满自然终止外，还有可能在中途出现改变基金规模（通过增发或回购基金单位）、转型为其他结构（转型为开放式基金 或 ETF ）或者提前清算的情况。
本文研究的是封闭式基金转型为开放式基金的问题。
文章首先阐述了封闭式基金转型的动力：消除折价的内在要求，以及政府的外在推动。在一个成熟的市场中，封闭式基金转型最大的动力来自于二级市场的折价（discount）；另外在一些发展中国家的证券市场，基金行业最初往往是以封闭式基金为主流，由于开放式基金在建立对基金管理人的约束和监督机制方面具有相当的优势，政府监管部门往往在封闭式基金发展到一定规模后，开始倾向于发展开放式基金，以促进基金业的健康发展。在这种情况下，原已存在的大量封闭式基金就存在一个转型的问题，而政府部门则成为推动转型的主要动力。政府部门往往以法律、法规或条例的形式，推动封闭式基金的转型。
文章接着阐明为维护持有人的利益在设计封闭式基金转型方案时应考虑的几个因素：
公平、公正、公开原则；
减少甚至消除基金的折价；
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