20世纪90年代日本经济的反思(doc 43页)
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一、技术分析篇
二、计量模型篇
三、新闻报导篇
四、经济理论篇
20世纪90年代日本经济的反思内容摘要:
如何分析日本经济的教训:
某年,摩根斯坦利在一份报告中提出了一个两坐标轴、四象限的分析框架用以进行投资分析。横轴的两个方向分别表示事件和数据。纵轴的两个方向则表示事实(信息本身)和模型(事实之间的关系)。两轴相交自然形成了四个象限。令横轴为数据-事件轴,负方向表示分析重点为数据,正方向表示分析重点为事件。令纵轴为事实-模型轴,正方向强调事实,负方向则强调模型。
在这个坐标系中,左上方的象限为数据-事实的统一。此象限的重点为数量分析,寻找数量规律,而无须过分关系这样的规律是否成立,以及是否稳定。左下方的象限为数据和模型的统一,计量模型是这里的主宰者。这里忽略信息(事实)本身,而注重研究信息的不同侧面究竟如何能够协调一致(即模型)。右上方的象限把事件和事实结合起来,自然,这是新闻报导的世界。如果搜集整理事实的难度很大,而是事实之间的关系较为复杂、或难于量化,那么新闻报导就是最有效的手段。最后,右下方的象限是事件与模型的结合,这里是经济理论的天地,我们在这里运用简单的框架来分析事实的关系,令种种复杂的因素各就其位。
技术分析象限的教训:
首先我们来讨论技术分析象限的教训。本文的其他部分将讨论其他象限的问题。
正如我们过去指出的那样,技术分析象限的第一个教训是,虽然日本经历了十几年之久的长期熊市,但不同部门和企业的股价走势存在很大差异。1990-2002年期间,东证指数下跌了70.7%,但其中一些行业的成分股几乎没有下跌,而另一些的跌幅也很有限。就个股而言,在这13年期间,单支股票的价格最多上涨了528%,涨幅居第二十位的股票价格也上涨了80%。最近三年的情况同样如此,东证指数下跌了51%,但其中四个行业的股价实际上上升了,另有三个行业的跌幅不到10%。如果说有什么不同的话,那就是,三年来,不同行业的股价之间的分化更加明显了。个股最大涨幅为598%,第二十位则为127%。
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