资本结构与财务风险(ppt 34页)
所属分类:风险管理
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一、财务风险,是指与企业筹资有关的风险
二、权益资本收益率的风险测定
三、资本结构理论
四、考虑公司税的MM理论
五、财务危机成本
六、代理成本
资本结构与财务风险内容摘要:
资本结构理论:
资本结构:融资部分组成的比例关系,负债与股东权益。
企业的经营目标:企业价值最大化
企业价值与资本有关否?
企业是否存在最佳资本结构?
若有,如何选择最佳资本结构?
净收益理论:
利用债务成本可以降低企业的平均资本成本率,因此企业采用负债筹资总是有利的,因为它可以增加企业的总价值。
重要假设:财务杠杆提高后,企业原有的权益资本成本率和债务资本的成本率均保持不变。
等于假设企业提高财务杠杆的利用程度后没有增加财务风险。P165,图8-2
经营净收益理论:
基本假设:企业扩大财务杠杆作用,增加权益资本的风险,普通股股东会要求更高股利率,抵消了财务杠杆作用带来的好处。
企业总价值与财务杠杆没有关系,不存在最佳资本结构。P165,图8-3
传统理论:
每一个企业都存在一个最佳的资本结构,可通过适度使用财务杠杆获得。
最佳资本结构点上,负债的实际边际资本成本率与股东的实际边际资本成本率相同。
完全资本市场假定:
资本市场的所有参与者均能免费获取所有信息
不存在交易成本及发行费用
不存在最低证券交易量
投资者都是理性的
任何个人对资本市场的参与,都不可能影响证券市场的价格,任何投资者都是价格接受者
任何企业或个人均可借入或借出任何数量的资金,不会影响市场利率,借入借出利率相同没有税收
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