石化与化工行业研究报告(pdf 10页)
所属分类:行业报告
文件大小:285 KB
下载要求:10 学币或VIP
点击下载原油价格季节性回落阶段进一步显现
10 月前十个交易日,尽管有朝鲜核爆炸、OPEC 减产威胁,油价仍跌破60 美元,
季节性回落明显。BRENT、WTI、DUBAI 周跌幅分别为5.0%、7.7%、2.6%。9 月
至今累计跌幅分别为17.4%、18.7%、17.0%。丛历史数据来看,05 年需求淡季,
三种原油价格的下跌幅度分别为21%、19%、15%。我们预计,如果没有政治和气
候的重大干扰,油价的回落态势将延续到11 月份,跌幅也将超过20%。
原油价格回落推动国外成品油价格大幅下跌,国内外价差大幅缩小
受需求淡季和原油价格下跌的带动,国外成品油价格大幅下降。前十个交易日,新
加坡市场汽油、柴油、石脑油的周跌幅分别为7.7%、2.8%、2.5%。国内汽油、柴
油价格保持不变,石脑油出厂价格下调为5270 元/吨,环比下降12.3%。随着国外
原油、成品油价格的下跌,国内外成品油价差大幅缩小,国内成品油价格面临下调
可能。以进口完税价和国内零售中准价比较:10 月均价,国内汽油、柴油价格均高
于国际水平。价差分别为-664 元/吨、-259 元/吨。
油价下降提升炼油行业盈利能力,维持中石化“谨慎推荐”评级
原油价格下跌,国内炼油业务的盈利能力会大幅提升,改善目前的亏损状态。对于
国内炼油业务比重最大的中国石化来说,油价下跌是巨大的利好。我们预计在冬季
需求旺季来临之前,油价还会继续下跌,均价可能跌破55 美元。对于中石化来说,
如果原油价格跌破60 美元,国内目前的成品油价格水平将面临调整的压力。成品油
价格下调,将会一定程度压缩中石化的整体盈利。而且对于冬季需求旺季的油价反
弹,我们认为达到70 美元的可能性很高,如果国内成品油价格能够顺利调整,将提
高中石化的整体盈利水平。反之,中石化的盈利仍将受炼油板块的亏损所挤压。因
此,我们可以确定的是:在需求淡季,中石化将获得阶段性的高盈利。我们维持06、
07EPS 分别为0.51 元、0.54 元。维持“谨慎推荐”评级。
..............................
精品资料网 m.cnshu.cn
Copyright © 2004- 粤ICP备10098620号-1
风险管理 应急预案 研发管理 运营管理 内部管理 商业模式 执行力 连锁经营 公司治理 工厂管理 创新管理 家族企业 效率管理 名企案例 企业理念 价值管理 特许经营 瓶颈管理 调查问卷 策划方案 领导力 团队建设 企业变革 企业文化 战略管理 竞争策略 管理知识 危机管理 成本管理 项目管理 发展战略 年度计划 决策管理 企业上市 供应商 组织设计 产品管理 采购管理 品牌管理 企业诊断 企业咨询 商务谈判 物流管理 运作管理 管理制度 行业报告 经营管理 企划方案 MBA 流程管理 目标管理 招标投标 商务礼仪 管理表格 管理技能 管理案例 管理工具 管理手册 职业经理人 商业计划书 董事与股东 可行性报告