公司深度研究报告(pdf 25页)

近期公司转债走势对 A 股产生压制，转换平价大大高于公司股票价格，转债
持有者转股预期收益为负，因此转股动力消失，从而对A 股形成压制。公司三季
度业绩公布后股价的大幅下跌主要是空方利用公司业绩低于预期的效应刻意打压
所致，“逼迫”公司调整转股价格，而一旦调整转股价格将对A 股进一步造成负
面影响，形成一定程度上的“恶性循环”。重要的是，我们认为调低转股价对非
流通股会造成一定的伤害，因为转股价越低，转债转股的数量越多，而对净资产
稀释程度越大，非流通股净资产份额越小。因此，对非流通股股东或者说公司大
股东来讲，不会轻易通过调低转股价格来促使转债转股。
综合分析我们判断，公司调整转股价的可能性很小。
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