市场风险管理培训教材(PPT 103页)

风险价值的定义
风险价值的计算方法
方差-协方差法
解析法
蒙特卡洛法
历史数据模拟法
风险价值的分解计算
第九章-2  市场风险管理
主要内容
 例子：欧元汇率
一、VaR的含义
风险价值的方差-协方差计算法
单一资产的方差-协方差法
方差－协方差法的估算流程
资产组合风险价值的计算：符号定义
日绝对风险价值计算公式推导
资产组合的方差－协方差法
资产组合的风险价值计算公式
资产组合的收益率与方差计算
资产组合方差的矩阵计算法
资产组合方差的矩阵计算式
方差-协方差矩阵的计算方法
1、超额收益矩阵法
超额收益矩阵法
2、相关系数与标准差相乘法
相关系数与标准差相乘法
3、期权隐含参数法
4、单因素模型分析
4.1单因素模型分析
4.2 单因素模型
2、推论1：单一资产的期望收益率、标准差与协方差分别是：
推导：单一资产的期望收益率
推导：单一资产的标准差
推导：单一资产的协方差
3、推论2： 投资组合的期望收益率与方差
推导：投资组合的期望收益率
推导：投资组合的方差
4.2  单因素模型的推论3：
推导：组合的方差
5、多因素模型
一般多因素模型
正交转换
多因素模型1：多因素模型
基本多指数模型
五个变量：
长期贴现率与短期贴现率的差异
非预期通货紧缩
公司销售量的增长率的非预期变化
标准普尔500指数的非预期收益
基本多指数模型的一般表达式
该模型描述了一个合理的收益产生过程。
理论预期特征
基本多因素模型的评价
多因素模型2：行业因素模型
行业因素模型表示的资产收益结构
多因素模型3：三因素模型
他们的观点是：
SMB
HML
市场的超额收益率（rm－rf）
FF3模型评价
多因素模型描述的单一资产收益结构
多因素模型计算的投资组合预期收益率、方差
方差－协方差法的评价
分析计算法：解析法
Delta正态近似法
Delta-正态法：二因素
根据价格变化服从正态假设，则正态分位数为：
固定收益证券组合的映射
固定收益投资组合风险价值的Delta正态近似法计算
风险价值的历史模拟计算法
历史模拟法
历史模拟法估算VaR的流程见图
历史模拟法的计算步骤
历史模拟法的评价
但历史模拟法仍存在不少缺陷：
风险价值的蒙特卡洛模拟计算
蒙特卡罗模拟法流程
蒙特卡洛模拟法的评价
其缺点包括：
市场风险内部模型的评价
市场风险内部模型法也存在一定的局限性
投资组合风险价值的分解分析
（1）M-VaR
VaR的梯度向量，或Delta VaR，或grad VaR。
（2）I-VaR
（3）C-VaR
当资产组合的n维收益率向量R服从n维正态分布N(μ，∑)时
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