产品差异化创新是康缘药业快速发展的根本(pdf 9页)
所属分类：医疗行业管理
文件大小：631 KB
下载要求：10 学币或VIP
点击下载
资料简介：
主要结论
产品差异化是康缘药业的核心竞争力：第一轮开发重点品种桂枝茯
苓胶囊治疗方向是由内分泌紊乱引起的子宫肌瘤、卵巢囊肿等疑难
病种，规避了与大品种、大病种领域中化学药品的激烈竞争，从而
获得了较好的发展。公司在目前新产品开发中仍坚持这一方向，形
成了较有市场竞争力的软胶囊系列和中药注射剂系列产品梯队。
软胶囊瞄准OTC 方向前景广阔：康盛子公司的软胶囊系列产品多为
已有较好OTC 市场基础的中药普药品种的剂型改进，由于软胶囊生
物利用度高，有独特竞争优势，临床推广销量上升较快，未来一旦
进入OTC 市场和渠道销售市场，销量会有巨大增幅。同时受规模效
应影响，OTC 方向的品种具有较临床推广更高的销售净利率。
热毒宁销售呈加速上涨趋势：热毒宁安全性高于清开灵，疗效优于
清开灵，较清开灵有更长期的生命周期和发展潜力。通过分析近两
个月的销售情况，我们认为热毒宁有望实现今年1500 万和明年近亿
元的销售回款。
即使保守估计，06 年业绩仍有大幅提升，考虑到目前公告的10 送2
对价方案，公司对价后合理PE 应在15x 以上，合理股价应在7.9 元
以上。鉴于康缘日益清晰的“杨森发展模式”，我们维持最优－2 的
投资评级。
业绩预测和估值指标
..............................
精品资料网 m.cnshu.cn
Copyright © 2004- 粤ICP备10098620号-1
