正处在业绩增长的近期高点(pdf 10页)

 结论与投资建议   :
      浦发银行目前正处在近期业绩的高点。上半年浦发信贷规模快速增长，贷款增速于行业平均水平近一倍，增长的信贷规模为浦发全年净利息收入的高增长奠定了基础，从资产质量方面看，宏观调控的负面影响已经基本消失，新一轮调控带来的影响应小于的水平，而且这些影响短期还不会充分显现，但近期对于浦发房贷方面的负面媒体报导也让我们较为担心其未来资产质量，我们判断宏观经济和房地产紧缩政策会小幅提高其不良资产率。在负面影响显现之前浦发的业绩将快速增长，我们预测其净利润分别增长40%和28%（以未调整2005 年财务数据为基础），利润增长将是未来两到三年的最好水平
      按8 月10 日9.26 元的收盘价，考虑7 股发行影响后，浦发的P/E 和P/B 分别为12 和1.7 倍，2007 年 P/E 和P/B 分别为9 和1.4 倍，目前浦发银行已经是估值水平最低的上市银行，虽然浦发银行缺乏经营特色，经营受地方政府一定影响，但仍是一家较为优秀的银行，目前的估值水平已经明显偏低，我们认为浦发增发后2006 年P/B 应在2倍以上，对应目标价格在11 元，投资建议为“增持”。
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