华夏证券-未来资本市场改革的五大核心问题

未来资本市场改革的五大核心问题
z 资本市场在金融体系中处于主次地位并不重要，而在于其应该有
分析日期：
2004 年 10 月 11 日
一个完整的功能定位。将资本市场仅仅定位于融资功能，忽视投
分析师：
资功能，最终导致两大功能同时萎缩，定位纠偏应该成为促进资
本市场回归正轨的根本指导思想。
z 经营不力和反复融资破坏了整个市场的投资基础，提高上市公司
质量和改善投资回报的关键在于两点：一是改革股权分置促进流
通股东和非流通股东的目标统一；二是通过提高上市公司违规成
本遏制其对股东的非经营性价值毁灭。
z 传统资金供应机制趋于崩溃，单一发展公募基金导致投资者结构
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表：1999 年以来资本市场回
报 与实业投资回报比较
单一，缺乏交易对手，成熟市场的投资者结构表明，规范私募基
金和引入保障型资金同等重要，重建证券公司投资类业务则迫在
眉睫。
银行 实业投
存款 资回报
证券市场
投资回报
z “保护投资者”、“保证市场的公平、效率和透明”、“降低系统
风 险”的三大监管目标的内涵要进一步明确，但更重要的是要
强化 监管的执行力，特别是对于未来不断出现的金融创新的监
管，将 事关中国证券市场安全的问题。
z 我国证券公司采取的是直线型的、以职能为中心的部门设置，与
美国投资银行所采取的以产品和客户为中心的扁平型部门设置方
式有着明显区别; 我国证券公司的业务流程表现出各部门之间相
1999 2.25 1.96% 7.32%
2000 2.25 3.48% 46.03%
2
001 2.25 3.50% -29.22%
2002 1.98 3.96% -25.42%
2003 1.98 5.94% -5.28%
表： 1999 年以来融资规模
占 市场总市值的变化
（％）
互孤立、单兵作战的缺陷，与美国投资银行互相协作、“研究—业
1999 2000 2001 2002 2003 务部门—客户”的模式相比，同样有非常大的差别。证券公司需
要通过业务结构和流程的变革再造新生。
z 预期中的政策大致可以分为三类：资本市场基础制度、资本市场
主体建设、资本市场具体运行。其中，涉及资本市场制度和主体
建设的核心政策对市场具有更为实质的影响，但政策出台时指数
所在区域不同将导致政策效力和效果的差异。
融资总额/
市场总值 3.27 3.35 2.48 2.10
1.87
再融资/市
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人力资本概述(ppt 66页)

我国资本市场的运营现状(ppt 124页)

商业资本及商业利润(ppt 51页)

机构投资者与资本市场的发展(pdf 9)

资本主义的形成及其本质练习及答案解析完整(doc 33页)