电力行业2006年1月投资策略(PDF 11)

影响电力行业近期重大事件：2005 年12 月27 日我国电力行业总装机突
破5 亿千瓦；2006 年1 月1 日煤炭订货会在济南召开。
􀂄 电力需求：2005 年1-11 月份，全国发电量21727.00 亿千瓦时，增长13.1%。
其中：火电发电量17705.79 亿千瓦时，水电发电量3384.44 亿千瓦时。预
计全社会用电量将达到24662 亿千瓦时，增长13.09%。06 年、07 年需求
增长分别为12.07%、11.47%
􀂄 电力供给：2005 年1-12 月份2005 年12 月27 日全国装机容量突破5 亿千
瓦。装机容量净增长为5927.8 万千瓦，相比去年增长20.2%，但高于电力
需求增长率13.1%将近7 个百分点。06 年、07 年每年装机增长在7100 万
千瓦左右，装机增长为13.68%，12.63%。
􀂄 火电行业：煤价和机组利用小时博弈，影响火电行业不同企业盈利水平。
年机组利用小时数下降必然出现，成为最大的负面因素，并且要持续2 年
以上。2006 年电煤合同价格虽然有小幅上涨，但全年煤炭均价有5%~8%
左右下跌，又成为火电企业利好。
􀂄 水电行业：2005 年年初水电企业效益虽然有所滑落，但全年整体水电企业
效益相对于2004 年还是有较快增长。在十一五大力提倡清洁能源和大力
发展水电情况下，2006 年水电行业整体值得期待。
􀂄 2006 年1 月份电力行业投资策略，仍然维持年度策略观点：水电行业值得期待，
火电行业重选个股。建议关注电煤价格最高区域和坑口类火电公司、和装机
增长水电公司。我们仍然给予长江电力、申能股份买入评级，深能源、漳
泽电力、内蒙华电、桂冠电力、黔源电力增持评级。
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