德隆败因何在(PPT 39页)
所属分类：资金管理
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资料简介：
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一．如何理解资金链断裂？
资金链断裂是德隆溃败的直接原因．造成这种局面的原因既有内部的又有外部的．
１．外部原因
（１）在我国初级的市场环境中，银行是国有资产，宏观调控一纸命令，就往往使一批企业，特别是民营企业“沐火缺难以重生”.按市场经济法则运行的企业与按计划经济法则组织的经济秩序之间的机制性矛盾，特别是宏观调控引起的金融运行体制转变，使凭借信用担保在金融体系中穿梭的德隆，终于无法面对来自各大金融机构的围攻．
（２）浮躁的公众舆论环境——我国资本市场和舆论环境整体都是非理性的。一方面，德隆得势时，即使在熊市也被股民大加追捧，昂着"牛"头高歌猛进；政府、媒体也都对德隆大加褒扬。另一方面，当一家金融机构收贷之后，会有一批媒体关注，媒体对德隆更多的是道德批判而不是
量化研究，这又导致了公众的进一步怀疑，继而是更多的金融机构收贷和更多的媒体怀，而这一切最终导致了一个信用危机，从而有了对德隆的恐慌式挤兑，德隆的股价最终因外界的流言蜚语而狂跌不止，市值瞬间缩水。
（３）官商结合的文化环境——在中国法治和市场经济规律的缺失，使得中国的商人阶层和官员阶层关系微妙，水乳交融。为了解决扩张冲动和资金匮乏的矛盾，德隆只能通过非常规的方式进行融资和产业扩张。不论是股权抵押、资产担保，甚至风险更大的股票质押和私募融资，德隆都必须承受巨大的融资成本。更为致命的是，这条脆弱的融资链背后还关乎政治博弈等诸多变量，既要用不断的产业扩张整合来获取良好的产业基础和政治诉求，又必须从实业投资提供足够的利润保证来维持资金的供给机制。如果产业整合的收益不足以支撑这样一条庞大而冗杂的资金链，或者因为各种原因融资成本再度提高，德隆便有了资金链断裂的可能。
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