银河证券汽车行业2005年投资策略(pdf 18)

投资要点：
􀁺 2004 年全年汽车行业增速放缓的趋势已成定局，轿车行业风光不在，而重型卡车、大
型客车成为行业新的亮点。我们认为国家的宏观调控和行业发展自身规律以及跨国公司
的主动“洗牌”是2004 年汽车行业增长幅度下降的主要原因。
􀁺 明年调整的趋势仍将延续，降价、产能扩张、兼并重组将是2005 年汽车行业的主题。
轿车行业的盈利能力进一步下降，2005 年增长乏力；重型载货车和大型客车有机会延
续今年的辉煌，但也会出现供大于求的局面；零配件企业两极分化将更加严重。行业增
速也会受到国民经济发展放缓的影响，明年发展速度估计在15%到18%之间。
􀁺 我们认为汽车金融业务明年将对汽车产业的发展做出实质性的贡献，包括福特、丰田在
内的四大汽车厂商将首先从经销商层面入手这一领域。但是，汽车金融业务量达到目前
商业银行汽车信贷的规模以及为相关企业带来实际收益还尚需时日。
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