申万证券-银座股份调研报告(pdf 9)

投资要点：
􀁺 情景一：稳定预期中的盈利增长。在不考虑公司06 年及以后开店影响下，
公司05、06 年每股收益将达0.43 和0.60 元。
􀁺 情景二：扩张状态下的盈利调整。根据门店扩张计划，公司未来5 年盈利
增长的持续性明显增强，尽管06 年增速有所回落，每股收益将为0.48 元，
但07-09 年年均业绩复合增长率将超过25％。
􀁺 情景三：集团资产注入后的盈利预测。目前集团共拥有10 家百货门店，根
据各个店面开业时间、经营面积等数据，我们简单测算了其正常盈利应有的
利润水平，折合银座股份每股收益在1 元左右。
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