天相证券中国电力行业的投资分析报告ChinaElec2005_2(pdf 15)

2004 年全国累计发电量达到21870 亿千瓦时，较去年同期增长14.8%，
略低于03 年的15.4%。全国全社会用电量21735 亿千瓦时，比去年同
期增长14.9%，仍保持高速增长。
􀂾 2004 年高耗能工业产能的提高和电煤需求的增加促使煤炭价格飞速上
涨，1-11 月原中央财政煤炭企业商品煤平均售价203.57 元/吨，供发
电用煤平均售价158.23 元/吨，均达到近几年最高点。煤价的快速上
涨导致整个火电行业盈利能力急速下滑，其毛利率从1 季度的20%下
滑到11 月的12.7%。
􀂾 由数量和布局导致的电源建设的无序，带来的后果则是一方面未来几
年内大量电源的集中投产，造成整体的电力供需失衡，另一方面部分
地区由于电网外送通道的限制可能窝电，而部分地区则由于运煤通道
的限制造成缺煤停机。
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