现金申购对市场的影响及投资机会分析（PDF 5）

现金申购对市场的影响
从4 月底至5 月的较短时间内，有关部门相继公布了《上市公司证券发行管理办法》、《股票交
易规则》、《股票上市规则》、《首次公开发行股票并上市管理办法》、《股票上网发行资金申购实施办
法》，为全流通环境下的融资、交易奠定了法规基础。很快G 申能开始增发，中工国际成为首单IPO，
而后续的再融资、首发公司也会鱼贯而出。G 申能公布公开增发2 亿股A 股的认购结果。其增发价
为5.92 元，而发行前市场价为6.48 元，如此小的价差，却没有抑制投资者的申购热情。如果按所
有投资者都按足额认购计算，理论上冻结资金为360 亿元，对应于11.84 亿元募集资金，超额认购
倍数为30 倍。可见，大量资金在备战一级市场。
股权分置改革前，国内新股发行认购制度先后经历了单一资金申购、资金申购加战略配售、资
金申购加市值配售和单一市值配售四个阶段。美国、香港等成熟市场发行新股一般都采用现金申购
方式，恢复资金申购也是国际化的表现。不过，由市值申购转为资金申购，无疑会对二级市场的资
金产生分流作用，而且还有诸多其它影响。主要包括以下几个方面：
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降杠杆过程中防止资金进一步活化(pdf 6页)