有色金属行业投资策略(pdf 15页)

主要结论:
     绝大多数金属价格的周期高点已经过去：随着全球经济增速有所放缓，有色金属消费也有所回落。供应增加也开始迅速弥补缺口，使得有色金属价格走势出现明显分化，而投资基金的大量涌入也加大了价格波动风险。总体来看，随着全球经济进入高油价时代，通货膨胀压力加大，对绝大多数有色金属品种而言，本轮周期的高点已经过去。我们维持对有色金属行业“中性”的投资评级。
     关注具有核心竞争力的下游加工企业：这包括宝钛股份（优势－2），作为国内钛材行业的龙头企业，由于设备和加工技术较为领先，公司可望享受钛行业景气度上升的好处；厦门钨业（优势－2）是国内钨钼丝材领域的龙头企业，对上游钨矿的控制使得公司具有较好的产业链优势。对下游硬质合金领域的延伸也是我们看好公司未来发展的重要理由之一。
     行业整合机会将会出现：尤其是那些产能扩张过大而导致盈利能力大幅下降的行业，如电解铝。中铝股份(2600, HK)对旗下子公司的整合以及对其它电解铝企业的收购将可能会产生一定的投资机会。这包括兰州铝业（优势－2）和山东铝业（中性－1）。
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