黑猫股份-炭黑业务盈利能力将好转(pdf 11页)

1. 黑猫股份是国内最大炭黑生产商之一，炭黑产量达到14.3 万吨，国内市场占有率约9%。公司已形成4.5 万吨/年湿法软质炭黑、15 万吨/年湿法硬质炭黑的生产能力，居于国内厂商前列。
2. 受到国内汽车工业快速增长和全球范围内轮胎产业产能转移双重拉动，国内轮胎行业近年来高速增长，带动国内上游炭黑原料生产高速增长。国内炭黑产量年均增长速度达到21%，国内炭黑表观需求量年均增长率达到19%。
3. 预测黑猫股份2006-2008 年每股收益分别为0.51元、0.64 元和0.72 元。以化工行业12-15 倍左右合理估值水平上限计算，公司合理价格约为7.7-8.6 元，接近7.4 元的初步询价区间上限，发行价格相对合理。
4. 近期在中小企业板上市的云南盐化、德美化工、江山化工等化工行业新股上市首日开盘价对应的动态市盈率高达20-32 倍，开盘价平均动态P/E 高达25 倍；以此估算，黑猫股份开盘价将在13 元左右。考虑到黑猫股份行业属性及上下游关系，预计黑猫股份首日开盘价将在10-12 元左右。建议首日开盘价在10 元以上时卖出，7.7 元以下时适当介入
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