东方证券--某实业新股定价(pdf 11)
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点击下载一、经营模式:投资物业、房产开发并举
二、投资物业:管理尚好、规模较小
(一)投资物业47 万平方米,净值收益率约8.5%
(二)期待08 年后的规模扩张
三、房产开发:项目优质、毛利偏低
(一)项目质地优良,风险较小
(二)毛利率低于行业平均水平,可能缘自建安费用偏高
(三)开发项目所含毛利预计达56 亿元
四、公允价计量后,公司帐面价值3.85 元/股
五、盈利预测与估值
(一)盈利预测
(二)估值
一.经营模式:投资物业、房产开发并举
公司主要经营内容包括:房产开发和投资物业的经营。
投资物业:在收入与利润构成中占主导,有50%-60%左右的份额。05 年,
投资物业贡献总收入14.5 亿元,贡献净利润约1.3 亿元。
房产开发:05 年,房产开发业务总收入13.3 亿元,净利润约1 亿元。
作为公司主要的两项利润来源,近年其发展状况是:
投资物业自上市以来,未曾有规模扩张;
房产开发业务面临的行业背景虽然火爆,但公司此项业务收入增长较慢,
盈利水平相对不高。……
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