资本结构与产品市场竞争(doc 28页)
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一、文献回顾
二、基本模型
三、实证检验
资本结构与产品市场竞争内容提要:
资本结构:在通常情况下,企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成。资本结构指的就是长期债务和权益资本各占多大的比例。我们认为将短期债务包括在企业负债中来衡量企业的负债水平更合理;同时,企业的资产负债率+权益资产比率=1,因此企业的资本结构完全可以通过企业的资产负债率得到合理反映。
企业规模:企业规模越大,企业日常经营及发展所需的资本越大。同时,市场一般认为大规模的企业往往多元化经营,从而企业可以分散风险,这样企业就一般不会陷入破产境地。由此看来,可能企业规模越大,企业越容易负债,且负债成本也较其他企业低。因此,企业的负债水平可能与企业规模呈正相关关系。至于企业规模的恰当度量,人们一般使用总产出或总销售。在本文,我们用企业的销售额作为企业规模的衡量指标,并且为了缩小数据的量级,对企业销售收入取了对数。
资本结构作为企业的一项战略承诺,与所在的产业的市场竞争情况具有密切关系,企业的负债水平与企业所在的产品市场的竞争程度呈正相关关系。这对企业经营战略的制订与实施具有重要的启示:企业的资本结构决策必须与企业的竞争战略密切结合,如此,企业才能有效实现其预先制订的战略,才能在激烈的市场竞争中取得竞争优势以及优良绩效。
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