全球库存双周报《泛海观澜》之大泽龙蛇(pdf 10页)
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再度确认,库存周期走向过渡期。从库存周期到中周期的突破,要历经特征各异、主要矛盾不同的三个阶段:(1)被动型的库存减少阶段;(2)被动转向主动的过渡期;(3)主动型的库存增加阶段。然而近期的数据表明,中国经济的库存重建,确实走向了第二个阶段,过渡期。
经济数据多方面印证了我们的预判。3 月份之后,库存周期的演进进入过渡期,例证是:(1)从量上来看,供求格局改变,企业库存开始积累;(2)从价上来看,周期性的通胀压力在供求平衡的背景下,开始逐渐减少;(3)从微观企业的经营来看,以量补价,企业盈利正在实现最大化。
沼泽正在形成,拐点出现成必然。由于企业的利润边际日益受到高成本的侵蚀,因此企业未来的库存重建行为将会产生犹疑,这表现在宏观上就是经济增长和PPI 上升的动力陷入疲沓之中。更重要的是,过渡期之后是“艰难而漫长”的主动型的库存增加阶段,此时的厂商随时可能遭遇需求“天花板”,因此对于宏观经济增长的预期,再也不可能如之前那般坚定和直接了。
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