国有企业整体上市模式比较研究论文(PDF 39页)

第一、A股的审核和发行机制改善有利于囡家资本市场的建设，促
第一、此模式将集团公司的所有资产全部纳入到上市公司，实现了
第一、由于同时上市的原因，公司所需要投入的资会成本较高，而
第一、由于国家在相关的政策制定上还存在着一定的滞后，因此相
第一、相关各方均为上市公司，一家上市公司通过发行股票来换取
第一、该模式过于依赖会计师、券商等中介机构的工作来规范上市公
第一、通过市场化的方式对母公司资产进行重新评估，规避原本所使
第一、非现金交易方式同益造成股价操纵，损害投资者利益。
第一个阶段，国有企业“股改”前，国有企业分拆上市阶段。此阶段在2004
第一百货采取新设合并的方式将华联商厦的全部资产、负债及权益并入旗
第一部分阐述整体上市相关理论概述，介绍和讨论了现阶段我国国有企业整
第一，本文将整体上市划分为定向增发模式、换股吸收合并模式、换股IPO
第三、国内和香港的股价指标不一致，会对两地的资会调控产生一
第三、操作方式相对便捷。
第三、整体上市能够提升公司埘于证券政策的支持，国家上市公司证
第三、由于股权交换中所需要公丌许多集团公司的内部信息，对于
第三个阶段，国有企业整体上市规范发展阶段，此阶段在2007年以后。经
第三部分为国有企业整体上市模式的比较分析，通过对国有企业整体上市不
第三，本文对四种模式的分析也有利于监管层理性看待整体上市，针对存在
第二、同股、同价特征下此种模式应用对于我国的资本市场定价效
第二、对整个集团资产质量和盈利能力要求较高，风险较大。监管
第二、整体上市所能享受的定向增发权力对于投资者的公丌度较低，
第二、由于IPO模式对于市场价值的评价方式较为合理，能够有效
第二、由于该模式采用非现金交易模式，母公司的优质资产不再需要
第二、该模式目前来说并为受到政府的反对，但由于这种发行机制
第二个阶段，国有企jlk“股改”完成阶段。从2004年到2007年，是国有企
第二部分主要为整体上市的概念和模式分类，通过不同的案例具体分析四种
第二，通过对国有企业的四种整体E市模式进行上市前后的每股收益和净资
第五、与社会公J1：发行相比，此模式所需费用较低，定向发行仅面向
第五、融合后的现会选择权对于中小投资者利益的保护和尊重能够
第五、选择权的超额舀己售能有效分敝公司的上市风险。
第六、通过对集团公司资源的协调与整合，降低企业内部存在的非
第四、与公开发行相比此模式要求的企业信息的披露要求较低，能够
第四、仅存在于股票换购层面上的交易降低了现会交易所形成的运
第四、同时股份交换属于非现金交易，不会对市场造成重大的负面
第四、此模式由于综合了A股和H股，从而使囤内的证券公司也有
表2．1 2004年至2010年整体上市公司
表4．1国有企业整体上市各模式分类统计
表4．2定向增发模式的优缺点
表4．3吸收合并模式的优缺点
表4．4换股IPO模式的优缺点
表4．5 A+H模式的优缺点
表4．6列示了52家国有企业整体上市前后每股收益和净资产收益率的前后
表4．6国有企业整体上市前后每股收益和净资产收益率数据统计
表4．7四种模式每股收益和净资产收益率[T一1，T+I]年平均值
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