A股投资策略报告后危机时代的投资变奏三步曲(PDF 58页)
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点击下载引言........5
1. 中国经济中的美国因素......7
1.1 蹒跚于复苏之路上的美国经济.....7
1.2 套息交易中的弱势美元.....9
1.3 利益权衡中的人民币汇率11
2. 刺激政策退出中的加息悬念.......13
2.1 刺激政策退出乃必然之举..........13
2.2 刺激政策退出的渐进性原则......17
3. 长短期兼顾的2010变奏曲........19
3.1 稳增长以促充分就业......19
3.2 扩消费以求结构均衡......21
4. 2010年市场走势判断.....23
4.1 历史回眸:危机后通胀过程中加息对股市的影响.......23
4.2 2010年A股走势判断.....26
5. 2010年A股运行区间---来至估值角度的推断...29
5.1 A股估值的国际比较.......29
5.2 盈利增长将成为2010年A股估值提升的主要动力......30
5.3 从估值模型看未来估值以及指数运行核心区间31
5.4 2010年风险揭示:若升息50个基点可能带来10%-15%的估值调整压力..32
6. 2010年行业投资策略.....34
6.1 行业选择的依据..34
6.2 银行业......37
6.3 保险行业..38
6.4 有色行业..39
6.5 煤炭行业..41
6.6 化工行业..42
6.7 商业.........43
6.8 食品饮料..45
6.9 通信行业..47
6.10 电力设备49
6.11 房地产....54
2010 年 A 股投资策略报告
请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 58
图 目 录
图1:积极财政政策实施后固定资产投资增速走势5
图2:货币政策放松之后一段时间股票市场的表现6
图3:美国GDP增速于09年一季度见底后显著回升........7
图4:美国PMI指数持续抬升....7
图5:再库存化助推美经济复苏..........8
图6:楼市转暖助推美经济复苏..........8
图7:OECD综合领先指标显示美国经济将持续复苏........9
图8:2010年美国失业率仍将居高不下.......9
图9:美国产能利用率低位抬升..........9
图10:产能过剩下美国经济低速增长9
图11:不断扩大的财政赤字给美元带来长期下行压力...10
图12:美国基准利率普遍低于其他发达经济体....10
图13:财政赤字和低利率令美元指数逐步走低....10
图14:美元对主要货币持续贬值......10
图15:长期低利率曾令日元成为套息交易的主要对象...10
图16:套息交易曾令日元对主要货币持续贬值....10
图17:追随弱势美元人民币有效汇率持续走低....11
图18:“双顺差”带来人民币升值压力.......11
图19:中国货币增速远超历史水平..14
图20:市场利率水平位于历史低位..14
图21:刺激政策实施后中国的货币环境更为宽松(M2/GDP)..........14
图22:A股市场显著反弹........15
图23:中国房价指数持续走高..........15
图24:上海金交所黄金价格创历史新高.....15
图25:国内有色金属价格逐步回升..15
图26:M1高增长形成CPI上行压力.16
图27:产出缺口缩窄推动CPI走高...16
图28:央行已开始加大货币回笼力度.........17
图29:2010年经济继续稳定增长....20
图30:2010年内需仍是经济主要增长动力..........20
图31:新开工项目推动2010年投资维持高增长.20
图32:2010年房地产投资增速将继续回升..........20
图33:09年2季度以来我国就业情况已经开始好转.....20
图34:消费者信心指数逐步回升......20
图35:PMI新出口订单指数连续6个月处于扩张区........21
图36:内需快速回复令进口更快复苏.........21
图37:中央投资仍留有余地...21
图38:经济增长相对平稳时才正式加息.....24
图39:加息消化后股市才步入新的上涨行情........24
图40:提前加息应对危机有效减弱冲击.....25
图41:加息前后股市展开调整进行消化.....25
图42:2010年A股市场运行猜想.....27
2010 年 A 股投资策略报告
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图43:国际市场市盈率比较...29
图44:国际市场PEG比较......30
图45:Wind盈利增长一致预期........31
图46:调整后的盈利增长预期..........31
图47:人民币将于2010年迎来小幅升值..34
图48:白酒行业收入、利润增速回升,毛利率小幅下滑..........46
图49:国家电网05年以来的盈利情况.......50
图50:国网09年集中招标变化情况50
图51:晋东南-南阳-荆门1000kV特高压线路设备份额..52
表 目 录
表1:OECD领先指标对经济拐点预期良好..8
表2:资源性产品价格改革及食品价格推升2010年CPI增速...16
表3:“三率”上调历史回顾...17
表4:2010年政府促消费政策效应展望.....22
表5:基于三阶段股利贴现模型的估值(市盈率)情景分析表31
表6:2010年不同估值水平下对应的指数点位....32
表7:人民币升值以来,证券市场各行业板块涨幅情况.35
表8:各行业涨幅于CPI涨幅相关系数统计.35
表9:2010年A股市场行业配置及重点股票.........37
表10:智能电网的优势51
表11:节能类主要相关上市公司......52
表12:新能源类主要相关上市公司..53
表13:涉及IGCC技术的国内主要相关上市公司..54
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