行业投资策略报告(pdf 31页)
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点击下载一、 对经济周期的再认识
二、 对经济前景长期看好 中期(3~5 年)看淡
三、 整体行业利润见顶,2006 年可能出现负增长
四、 2005 年1~8 月利润增长显示,多数投资品行业
五、 处于利润增长末期或已进入下降初期,部分消费
六、 品行业利润增长加速
七、 利润结构调整已见端倪,少数行业或有转机
八、 回到估值研究中来吧!
九、 自下而上选择投资股票池
十、 附录
经济增长速度回落的可能长达3~5 年,对此应有充分的估计和准备,同时应该认
识到经济周期是正常现象,防止过度恐慌。事实上,80%以上的行业都有周期性。
经济周期就像自然界的四季更替、昼夜循环、潮涨潮落一样,是不可改变的客观
规律。因此,我们对待经济周期不应该恐惧,而应该适应。
影响2006 年行业利润的最重因素是经济周期,整体利润可能出现负增长。房地产
投资、固定资产投资、生产资料价格指数等一系列重要先行指标已经明确表示出
周期见顶特征,2005 年10 月,流通环节生产资料价格同比年内首次出现下跌,跌
幅0.2 个百分点,而环比回落幅度为1.4 个百分点。企业整体利润将进入下降周期。
利润结构将有较大变化,少数行业有转机。2006 年,行业利润结构可能表现出如
下几个重要特征:一是投资品行业盈利能力整体上将较大幅度地下降,但采掘类
行业下降幅度可能较小;二是食品制造业、纺织业、纺织服装制造业、皮革毛皮
羽毛(绒)等消费类行业利润将呈惯性增长;三是在可能的能源价格回落、3G 投资、
人民币汇率升值、成品油定价机制改革等因素的影响下,电力、石油加工、航空、
城市公交、塑料、化纤、农药、煤化肥、通信设备制造等行业将取得较高的利润
增长率,并形成一些市场热点;四是半导体行业有可能复苏,国内电子元件行业……
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