汽车行业报告(DOC 32页)
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点击下载一、乘用车:销量平稳增长,利润率水平维持景气....1
(一)全年平稳增长,一季度或是增速高点....1
1、2009年轿车消费不存在透支问题....1
2、预计全年平稳增长,一季度或是销量增速高点....3
3、交叉型乘用车难以再现高增长....3
4、预计2010年乘用车销量增幅在11-14%左右....4
5、下一个惊喜能否来自政策层面?....4
(二)保有量瓶颈远未到来,不必担忧增长的空间与时间....6
1、保有量依然明显偏低,乘用车增长空间广阔....6
2、三、四线地区刚性需求随支付能力提升渐次释放的趋势不会改变....7
3、“高额群众消费”阶段来临,助推汽车消费....9
(三)行业利润率水平仍有望维持09年水平....9
1、财富效应不减,中高端车销量有望更上一层楼....9
2、产能增长压力未现,但预计车价回归正常的降幅....11
3、受益于销售结构的改善,行业利润率水平有望维持高位....13
二、商用车:把握结构性机会....13
(一)重卡:量增接近上限,关注未来需求的重型化发展....13
(二)大中客:内需已基本恢复,出口是决定2010能否超预期的因素....14
1、内需已恢复正常水平,长期受到铁路客运冲击....14
2、等待海外市场的恢复....16
三、行业升级与变革....16
四、兼顾业绩弹性与估值弹性....17
(一)行业估值处于历史合理水平....17
(二)投资观点....18
五、重点公司....19
(一)潍柴动力(000338.SZ):估值水平显著偏低....19
(二)华域汽车(600741.SH):质地优良,价值低估....22
(三)福耀玻璃(600660.SH):受益两个市场,增长确定....24
插图目录....27
表格目录....28
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