短期债务对中国上市公司杠杆率影响的实证分析(ppt 30页)

资料简介：

1.引言
2.理论背景与模型构建
3.实证方法与变量选取
4.实证结果与稳定性检验
5.结论与政策建议

 

1.引言（cont）
Myers（1977）
“投资不足”问题的存在降低了公司的最优杠杆率
成长机会越多的公司所面临的“投资不足”问题越严重
缩短债务期限，使其在投资机会消失之前到期，可以降低“投资不足”对杠杆率的影响
投资
如果一个项目的大部分收益归债权人而非股东方所有，那么即使这个项目的净现值大于零，仍可能被代表股东利益的经理层所拒绝。
成长机会VS投资不足
V=V(A)+V(G)
A—ASSETINPLACE
G—GROWTOPPORTUNITIES,INVESTMENTOPPORTUNITIES
缩短债务期限VS投资不足
具有成长机会的企业会面临投资不足问题：一个依靠长期债务经营的农场主可能不会去投资购买一份农业保险，因为经营风险的降低对债权人更有利。
但企业如果使用短期债务的话，可能会降低投资不足的问题：如果农场主购买的保险有效期为1年，而债务期限只有3个月，那么购买保险后，经营风险降低，这样3个月后他能够以更低的成本续借债务。

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