中国A股中期策略报告(pdf 29页)

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投资要点 3
1.通缩预期强烈，基本面延续疲弱 7
— 1.1经济下行风险增大，复苏可能延后.7
— 1.2经济疲弱的根源——总需求萎缩型通缩.9
— 1.3量价齐跌，企业不愿意补库存9
— 1.4结果是旺季未旺，淡季很淡.10
2.企业盈利不达预期风险逐渐暴露 13
— 2.1我们下调2013年非金融盈利预测至6.8% .13
— 2.2预计主要行业中报业绩亮点有限14
3.流动性拐点出现，压制估值 16
— 3.1全球利率体系重估，未来资金价格或整体回升.16
— 3.2国内流动性“控增量”，带来结构性风险18
— 3.3预计下半年资金价格中枢将上行19
— 3.4股市流动性仍然承压20
— 3.5风险偏好“冰火两重天”.21
4.有没有关键的第二步？ 22
— 4.1会不会再次重复凯恩斯主义.22
— 4.2有没有关键的第二步——降低真实资金价格？.23
5.结论与配置建议 24
— 5.1建议配置偏向防御，兼顾可能的变化.24
— 5.2估值比较24
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