钢铁行业中期投资策略(PDF 49页)
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一、钢铁产能—发展的需要统计的艺术. 5
1、需求不是生死关产能方是大问题 5
2、我国产能峰值是多少? —他山之石可以攻玉. 10
3、需求西渐—中西部是新增长极11
4、产能控制—行政指令渐失效,市场倒逼为王道 13
二、需求恶化倒逼产量增速放缓,钢价深跌. 16
三、下游需求见底. 22
1、房地产和基建 24
2、机械:旺季销售低于预期全年面临较大压力 25
3、汽车:行业下半年有望淡季不淡触底反弹 26
4、家电:产销数据平淡下半年有望景气回暖 27
四、下半年钢价怎么走? 28
1、传统淡季抑制需求. 28
2、夏季能源缺口压制产量释放. 28
3、补库存需求推动钢价. 29
4、政策拐点出现,钢价后市看涨. 32
5、出口超预期缓解供给压力 35
五、铁矿石预计全年窄幅波动. 38
1、2012 产能利用率先抑后扬. 39
2、国产矿投资增速快速上升—轻舟已过万重山 40
3、港口库存维持高位—秋怡尚有时 41
4、矿石供给拐点在望—月满则亏日中则下 . 41
六、投资策略 44
图表目录
图1:2007-2012 年我国粗钢过剩度测算. 6
图 2:我国钢铁企业数量十年增长2.77 倍,产业集中度严重分散. 7
图 3:钢铁行业固定投资完成额同比下降明显 7
图 4:发达国家粗钢产量峰值基本出现在1973、74 年11
图 5:完成工业化发达国家粗钢产量峰值对比.11
图 6:中西部主要省份2011 年人均粗钢产量,较全国507 千克/人差距较大 12
图 7:行业净资产收益率跌至历史低点. 14
图 8:简单线性关系上看,产能控制与税收、就业、GDP 负相关 15
图 9:我国粗钢产量十年来首次出现月度负增长. 16
图 10:粗钢日均产量创新高,产能利用率不及2011 年. 16
图 11:钢铁行业用电量2009 年6 月以来首次连续两个月负增长. 17
图 12:重点钢企焦炭、生铁、粗钢及钢材分旬销售价格 17
图 13:全国及重点钢铁企业粗钢分旬日产量 19
图 14:2012 年粗钢月度产量. 19
图 15:2012 年粗钢产量月度增速 19
图 16:2012 年&2011 年1-5 月螺纹钢价对比 20
图 17:2012 年&2011 年1-5 月线材价格对比 20
图 18:2012 年&2011 年1-5 月H 型钢价格对比 20
图 19:2012 年&2011 年1-5 月冷轧价格对比 20
图 20:2012 年&2011 年1-5 月热轧价格对比 20
图 21:2012 年&2011 年1-5 月中厚板价格对比. 20
敬请阅读末页的重要说明 Page 3
图 22:2012 年&2011 年1-5 月无缝管价格对比. 21
图 23:2012 年&2011 年1-5 月焊管价格对比 21
图 24:CRU 钢价指数分地区走势 21
图 25:CRU 钢价指数分品种走势 21
图 26:一季度固定资产投资增速下滑至20.9% 22
图 27:5 月PMI 制造业指数创出年内新低. 23
图 28:上半年汽车销售数据差强人意. 26
图 29:主要家电产品月度产量增速走势. 27
图 30:房地产新开工面积周期性特征明显,年内高点一般出现在当年6 月. 28
图 31:我国钢铁产量季节性特征突出. 28
图 32:全球粗钢产能利用率(%)每年6-8 月是低点. 29
图 33:钢价与库存走势基本趋同 30
图 34:高产量大背景下,钢厂高库存将成常态 30
图 35:全国主要城市钢材合计库存 31
图 36:全国主要城市长材库存. 31
图 37:全国主要城市板材库存. 31
图 38:全国主要城市螺纹钢库存 31
图 39:全国主要城市线材库存. 32
图 40:全国主要城市热轧板库存 32
图 41:全国主要城市冷轧板库存 32
图 42:全国主要城市中厚板库存 32
图 43:铁矿石历史价格和进口量(2007-2012) 33
图 44:钢材历史产量和价格走势 33
图 45:中国商品房新开工面积同比增速. 34
图 46:钢材历史产量和库存对比(2007-2011) 34
图 47:钢材出口当月量价. 35
图 48:钢材进口当月量价. 35
图 49:钢材月出口量年度对比. 35
图 50:2011 年我国钢铁出口主要流向. 35
图 51:国内外热轧板价差. 36
图 52:国内外冷轧板价差. 36
图 53:国内外螺纹钢价差. 36
图 54:国内外线材价差 36
图 55:主要出口国PMI 指数与汇丰中国新订单PMI 指数 36
图 56:影响进口矿价的主要因素 38
图 57:中国生铁产量与进口铁矿石均价走势拟合. 39
图 58:铁矿石采选投资增速远超冶炼环节 40
图 59:港口铁矿石库存周环比有所反弹(0606-120601) . 41
图 60:2011-2013 年世界铁矿石新增供应量 42
图 61:2011-2015 世界铁矿石需求年均增量 42
图 62:澳大利亚铁矿业资本支出持续上升,供需拐点加速到来. 42
图 63:钢铁股一般领先钢价走势3-5 个月见底. 44
图 64:钢铁行业历史PEBand . 47
图 65:钢铁行业历史PBBand . 47
表 1:“金砖四国”粗钢产量年度增速. 5
表 2:2012 年一季度主要钢铁企业在建工程投资继续同比增长49.6%. 5
表 3:2012 年上半年钢铁新增产能. 8
表 4:部分省区十二五钢铁产能扩张规划 9
表 5:2011-2013 年全球成品钢材表观消费短期展望 9
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