百花齐放的Alpha策略研究(pdf 12页)

百花齐放的Alpha策略研究内容提要：
我们可以看到，积极管理型基金的收益可以分为两部分，一部分来自市场
的收益（也称为来自Beta 的收益），另一部分则来自基金经理的投资技巧，
即超越市场的超额收益（也称为获取的Alpha）。
我们知道，来自市场的收益比较容易获得（例如采用跟踪市场的投资方式
即可获得），但是要获取超越市场的Alpha 则不是件容易的事情，而这也正
式投资者最为关注的部分。正因为如此，寻找获取Alpha 的策略也成为投
资研究的重中之重。
从国际经验的总结来看，要获取超越市场表现的超额收益，大致可以从选
股、择时（包括事件驱动）以及衍生品方面进行探讨、寻找适当的alpha
策略。万变不离其宗，要么是选取优良的股票，要么是选择恰当的投资时
机，要么是利用衍生品工具，要么是综合利用这些策略，以此获取超越市
场的收益或绝对收益。
我们可以看到，不同的 alpha 视角，不同的alpha 策略，带来不同风险程
度的超额收益。实质上，不同的Alpha 策略在寻找不同的可能带来超额收
益的机会，而这些Alpha 策略也不会完全是单一的形式，选股、择时、衍
生品等可能会交相呼应。我们试图发现alpha 的来源、alpha 的特征以及产
生alpha 的原因并提供这些alpha 策略，为投资者带来超越市场的收益。
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