特钢的特殊价值－钢铁行业投资价值再挖掘(pdf14)

特钢的特殊价值－钢铁行业投资价值再挖掘
主要结论：
􀂾 国际特钢行业本来已经进入成熟期。由于中国对世界钢铁供求的颠覆性影响，行业重新回到快速增长阶段。
􀂾 特钢行业与大钢铁的行业周期相似，在大多数时间里特钢的景气程度要高于普钢，直到最近几年，普钢相对特钢的景气才出现背离。
􀂾 钢铁需求结构升级推动特钢景气周期延长。假使普钢业2006年出现景气周期拐点，特钢业的拐点要滞后至2007年或更晚出现。
􀂾 特钢行业的资源依赖性使行业利润有向上游转移的可能；产业趋向集中过程中则蕴涵着重组整合的机会。
􀂾 总体看来，虽然特钢行业的盈利能力低于普钢，但是在制造业8大行业中仍可位列中游偏上水平。从特钢上市公司历年公布的主营业务收入增长率来看，最近两年特钢行业的主营业务收入增长率在8大制造业行业中最高。
􀂾 特钢行业面临的宏观和政策风险较低，竞争风险中等，利润向上游转移的风险交大。
􀂾 综合以上分析，我们建议给予特钢行业以中性的评级。建议关注太钢不锈、新钢钒、承德钒钛和抚顺特钢四家公司。我们将会在最近一段时间重点对这几家公司进
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