期权估价答题练习(doc 22页)
所属分类:价值管理
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1.下列关于期权的叙述,不正确的是( )。
A.投资人购买期权合约必须支付期权费,作为不承担义务的代价
B.期权属于衍生金融工具
C.一个公司的股票期权在市场上被交易,说明该公司从期权市场上筹集了资金
D.期权出售人不一定拥有标的资产,期权购买人也不一定真的想购买标的资产
2.某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为30元,期权均为欧式期权,期限1年,目前该股票的价格是20元,期权费(期权价格)为2元。如果在到期日该股票的价格是15元,则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期收益为( )元。
A. 13 B. 6 C. -5 D. -2
……
4.
【正确答案】 ABCD
【答案解析】 上行股价=股票现价×上行乘数=80×1.3333=106.664(元)
下行股价=股票现价×下行乘数=80×0.75=60(元)
股价上行时期权到期日价值=上行股价-执行价格=106.664-85=21.664(元)
股价下行时期权到期日价值=0
套期保值比率H=期权价值变化量/股价变化量=(21.664-0)/(106.664-60)=0.4643
购买股票支出=套期保值比率×股票现价=0.4643×80=37.144(元)
借款=(到期日下行股价×套期保值比率)/(1+r)=(60×0.4643)/(1+2%)=27.312(元)
期权价值=37.144-27.312=9.832(元)
……
3.
【正确答案】 (1)计算立即进行该项目的净现值
立即进行该项目的净现值=220/10%-2100=100(万元)
(2)构造现金流量和项目价值二叉树
项目价值=永续现金流量/折现率
上行项目价值=275/10%=2750(万元)
下行项目价值=176/10%=1760(万元)
(3)确定1年末期权价值
现金流量上行时期权价值=项目价值-执行价格=2750-2100=650(万元)
现金流量下行时项目价值为1760万元,低于执行价格2100万元,应当放弃,期权价值为0。
(4)根据风险中性原理计算上行概率
报酬率=(本年现金流量+期末价值)/年初投资-1
上行报酬率=(275+2750)/2100-1=44.05%
下行报酬率=(176+1760)/2100-1=-7.81%
无风险利率6%=上行概率×44.05%+(1-上行概率)×(-7.81%)
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