家用空调器行业(PDF 8)需求减速、竞争升级，整合仍将继续

投资要点：
􀂄 05年1－10月份家用空调市场一改去年高速增长的势头，出现高位横盘走势，前三年一直保持的增长势头今年嘎然而止，并呈现新特点:1 强者恒强,弱者恒弱;2. 历年来行业生产曲线越来越平滑;3. 空调企业的生存压力越来越大;4. 消费者更趋理性;5. 变频空调增长势头渐显;6. 消费者所拥有的空调结构也发生了变化。
􀂄 我们预计06年空调市场呈现如下特点：1.市场需求减速；2. 产能依然过剩；3.竞争升级；4.消费观念新变化；5.连锁渠道竞争加剧，促生新型厂商关系。总体看，06年应是新型空调市场结构的开始，中国的家用空调行业将掀开良性发展的新篇章。
􀂄 市场将随着品牌集中度的提高而慢慢转向价值第一的消费理念，市场格局将向有利于大企业的方向发展，本行业回归制造业平均回报率的进程不可避免,我们坚持原先的判断,维持对该行业的增持评级,并建议以这三家重点公司构造空调行业的投资组合。
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